Alphabet publie un bénéfice de 112 milliards de dollars alors que le cloud bondit de 82 %, mais la consommation record de trésorerie et un plan de dépenses d'investissement de 205 milliards inquiètent les investisseurs

Résultats supérieurs aux attentes grâce au cloud et à l'IA

Alphabet a publié un chiffre d'affaires de 119,8 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 24 % par rapport à l'année précédente et supérieur aux 117,06 milliards attendus par les analystes. Le bénéfice net a quadruplé pour atteindre 112 milliards de dollars, soit 9,11 dollars par action, même si ce chiffre inclut un gain de 98 milliards de dollars provenant de l'appréciation des participations dans d'autres sociétés, a indiqué l'entreprise. Le chiffre d'affaires de Google Cloud a bondi de 82 % pour atteindre 24,8 milliards de dollars, accélérant par rapport à la croissance de 63 % du trimestre précédent et bien au-dessus des 64 % prévus. Le bénéfice d'exploitation de l'unité cloud a plus que triplé pour atteindre 8,8 milliards de dollars, avec des marges s'élargissant à environ 36 %. Les recettes publicitaires, toujours le cœur de métier, ont augmenté de 14 % pour atteindre 81,6 milliards de dollars, soutenues par les fonctionnalités de recherche basées sur l'IA qui ont stimulé les volumes de requêtes et l'engagement.

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Hausse des dépenses d'investissement et consommation de trésorerie inquiètent les investisseurs

Malgré des résultats supérieurs aux attentes, l'action Alphabet a chuté jusqu'à 5 % dans les échanges après la clôture, après que les dirigeants ont relevé les prévisions de dépenses d'investissement annuelles à une fourchette de 195 à 205 milliards de dollars, contre une fourchette précédente de 180 à 190 milliards. Les dépenses d'investissement trimestrielles ont environ doublé par rapport à l'année précédente pour atteindre 44,9 milliards de dollars, poussant le flux de trésorerie disponible à -5,9 milliards de dollars, la première sortie de trésorerie trimestrielle en près de deux décennies. La directrice financière Anat Ashkenazi a déclaré que cette augmentation était due à l'accélération du déploiement des capacités pour répondre à la demande croissante, et que les investissements « augmenteraient considérablement en 2027 » par rapport aux niveaux de 2026. Les dépenses sont concentrées sur les centres de données et l'infrastructure d'IA, y compris les puces TPU de l'entreprise.

Le risque penche vers de nouvelles augmentations, en particulier tant que Microsoft et d'autres restent contraints en termes de capacités. Mais les investisseurs se concentreront de plus en plus sur la part de cette trésorerie qui doit être réinvestie simplement pour rester compétitif – et sur la question de savoir si les revenus de l'IA peuvent croître plus vite que les dépenses d'investissement, l'amortissement et les coûts d'exploitation.

Le carnet de commandes du cloud offre un contre-argument

Le chiffre d'affaires contracté mais non encore comptabilisé de Google Cloud, ou carnet de commandes, a atteint 514 milliards de dollars, contre 490 milliards au trimestre précédent, selon Ashkenazi. Les optimistes soulignent ce carnet de commandes comme la preuve que les capacités en cours de construction ont déjà des acheteurs engagés, suggérant que les dépenses finiront par se convertir en revenus comptabilisés. L'unité cloud d'Alphabet, la troisième derrière Amazon Web Services et Microsoft Azure, a remporté d'importants contrats avec des entreprises d'IA, dont Anthropic. Le propre modèle d'IA de l'entreprise, Gemini, a dépassé les 950 millions d'utilisateurs actifs mensuels, réduisant l'écart avec ChatGPT d'OpenAI, qui a franchi le cap du milliard en juin.

Pressions concurrentielles et retards de Gemini

Bien que la croissance du cloud ait impressionné, la feuille de route des produits d'IA d'Alphabet a connu des revers. Le lancement de son prochain modèle phare, Gemini 3.5 Pro, initialement prévu pour juin, a été retardé, laissant l'entreprise à la traîne sur le marché des outils de codage IA. Les rivaux Anthropic et OpenAI ont régulièrement déployé des mises à niveau destinées aux entreprises, et les modèles open source chinois ont gagné du terrain. L'activité de recherche d'Alphabet a cependant été un point positif, avec AI Overviews et AI Mode attirant davantage de dollars publicitaires et un engagement plus profond des utilisateurs. YouTube en a également bénéficié, avec plus de 1,7 milliard d'utilisateurs regardant des vidéos liées à la Coupe du monde 2026.

Réaction du marché et inquiétudes sectorielles

Les résultats d'Alphabet donnent le ton pour les résultats des géants de la tech la semaine prochaine, lorsque Microsoft, Meta et Amazon publieront leurs chiffres. Les trois sociétés ont vu leurs actions chuter de 2 % à 4 % dans les échanges avant l'ouverture jeudi, Alphabet menant la baisse avec 5 %. Les analystes s'attendent à ce qu'Alphabet et Amazon brûlent de la trésorerie en 2026, tandis que le flux de trésorerie disponible de Meta devrait se contracter de 95,7 % pour atteindre seulement 1,85 milliard de dollars. Les ratios dépenses d'investissement/revenus devraient presque doubler dans l'ensemble du groupe : Meta à 54,9 % contre 35,9 %, Alphabet à 41 % contre 23 %, Microsoft à 45 % contre 31 % et Amazon à 25 % contre 18 %. Les dépenses totales du secteur liées à l'IA devraient dépasser 700 milliards de dollars cette année, Morgan Stanley estimant qu'elles dépasseront 1 000 milliards l'année prochaine. En juin, Alphabet a annoncé son intention de lever jusqu'à 80 milliards de dollars par le biais de ventes d'actions pour financer ses efforts en matière d'IA, Berkshire Hathaway s'étant engagé à hauteur de 10 milliards de dollars.